Este leul mai stabil decât alte monede din regiune?
Conform unui studiu recent, cursul de schimb și volatilitatea lui sunt două concepte distincte și nu trebuie confundate atunci când se evaluează echilibrul macroeconomic, scrie ZF. Leonardo Badea, prim-viceguvernator al BNR, subliniază că sensibilitatea românilor la eventuale deprecieri ale leului își are rădăcinile în criza financiară din 2008‑2009, când moneda a înregistrat scăderi semnificative.
În ciuda acelei perioade agitate, leul a înregistrat în ultimii ani o volatilitate mult mai redusă decât alte monede din regiune.
Autorul accentuează că valoarea unei monede nu se poate măsura doar prin cursul nominal euro‑leu.
Economiștii se uită la indicatori mai sofisticați, cum ar fi cursul real efectiv de schimb (REER), care reflectă competitivitatea externă a economiei, și la modele de echilibru precum BEER și FEER, folosite pentru a estima valoarea fundamentală a monedei.
Ce factori determină stabilitatea valutară?
Intervențiile BNR pe piața valutară nu dovesc automat că leul este supra‑ sau subevaluat. Cercetări ale FMI arată că aceste intervenții pot diminua volatilitățile și pot atenua efectele șocurilor externe asupra economiei și consumului.
Badea avertizează că o volatilitate scăzută nu înseamnă neapărat că moneda este în echilibru. Factori precum structura datoriei publice, nivelul rezervelor valutare, poziția externă a economiei și procesul de convergență economică influențează semnificativ dinamica cursului. Concluzia analizei este că politicile privind cursul de schimb trebuie să se bazeze pe metode științifice riguroase, care să țină cont atât de nivelul cursului, cât și de impactul volatilității asupra economiei reale și a sistemului financiar.
Studiul subliniază și importanța altor elemente, cum ar fi fluxurile de capital și schimbările în structura economiei, în evaluarea stabilității leului. Acești factori pot avea un impact considerabil asupra cursului de schimb și a volatilității sale. Prin urmare, o abordare cuprinzătoare și nuanțată este crucială pentru a înțelege complexitatea dinamicii valutare și pentru a elabora politici adecvate.